【www.hj8828.com】纸价或现趋势性上涨:需求大幅修复 进口审批大降45%

废纸进口量大幅缩水,无疑将拉响原材料紧缺的警报,前两年3000元/吨的废纸可能又要重现江湖。

原标题:纸价或现趋势性上涨:需求大幅修复
进口审批大降45%纸价或现趋势性上涨:需求大幅修复
进口审批大降45%财联社(上海,研究员
王天勇)讯,12月23日,环保部固体废物与化学品管理技术中心公示了2020年第1批限制进口类产品明细,共有39家造纸企业获批,同比去年第一批减少了19家,总核定量为2783470吨,比2019年头批许可量下滑45%。其中用于加工贸易的废纸为405200吨,实际进入中国市场的废纸纤维为2378270吨。废纸进口量大幅缩水,无疑将拉响原材料紧缺的警报,前两年3000元/吨的废纸可能又要重现江湖。国盛证券认为,禁废政策力度延续,进口配额下降量符合预期。外废进口政策从2017年开始趋严,外废审批额度大幅下滑,2017/2018/2019年外废配额为2811/1815/1075万吨,分别同比下降26%/35%/41%。根据配额量减少节奏,预计2020年全年总量减少45%~50%,从第一批进口废纸审批量来看,符合预期。行业从被动去库逐步走向主动补库,预计2020年箱瓦纸供给缺口接近15%。2017年以来的禁废政策延续,2017~2019年进口废纸已累计减少3175万吨,考虑替代效应后,废纸供应量下降2081万吨,在去库阶段中供求矛盾并未显现。预计2020年进口废纸继续减少500万吨,失去库存缓冲,需求将大幅修复,保守测算下2020年供给缺口接近1000万吨,占到需求量的15%,供求矛盾将在2020年开始显现,纸价将呈现趋势性上涨。东方证券指出,预计2020年全年废纸进口量同比下滑40%左右,2021年除新闻纸外基本实现零进口。企业进口废纸需先行向环保部申请进口配额,获批后方可进口,因此废纸进口许可数量可以认为是废纸全年实际进口数量的天花板。2019年废纸进口许可量共计1075.20万吨,相比2018年进口许可数量下滑近41%;相应地,2019年1-11月废纸实际进口量达961万吨,同比下滑34%。由于2020年第一批废纸进口许可量大幅下滑,预计外废进口政策将如期执行,2020年进口废纸将持续减量,直至2021年除新闻纸外基本实现外废零进口。个股方面,券商推荐玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业、合兴包装等个股。

2020年第一批进口废纸额度公布,共计278.35万吨。2020年第一批进口废纸配额278.35万吨,同比减少45%。第一批配额中玖龙、理文、山鹰分别获批67.15、33.53、37.46万吨,在总量中占比24.1%、12.0%、13.5%,分别较去年第一批配额量下降51.2%、48.2%、42.8%。
一、禁废政策力度延续
外废进口政策从2017年开始趋严,外废审批额度大幅下滑,2017、2018、2019年外废配额为2811、1815、1075万吨,分别同比下降26%、35%、41%。根据配额量减少节奏,预计2020年全年总量减少45%-50%,从第一批进口废纸审批量来看,符合预期。
二、纸价将呈现趋势性上涨
行业从被动去库逐步走向主动补库,预计2020年箱瓦纸供给缺口接近15%。2017年以来的禁废政策延续,2017-2019年进口废纸已累计减少3175万吨,考虑替代效应后,废纸供应量下降2081万吨,在去库阶段中供求矛盾并未显现。我们预计2020年进口废纸继续减少500万吨,失去库存缓冲,需求将大幅修复,保守测算下2020年供给缺口接近1000万吨,占到需求量的15%,供求矛盾将在20年开始显现,纸价将呈现趋势性上涨。
三、纸厂利润扩充
历史上涨价阶段,纸厂吨毛利提升,造纸环节的集中度远高于上下游,龙头纸厂对原材料和纸价拥有定价权。纸厂集中度远高于上下游,箱板纸纸厂CR4达到50%,上游废纸打包站为高度分散化个体化,下游包装厂CR5仅7%。历史上涨价周期中,成品纸涨价超过废纸,纸厂毛利润提升。从造纸行业固定资产投资增速来看,两次投产高峰在17下半年和19年上半年,2020年投产节奏放缓,考虑产能关停,实际净增有限。
四、相关标的
包装纸价格趋势性上涨,吨毛利扩张,同时考虑部分大厂拥有外废和废纸浆等原材料锁定部分成本,价差将进一步扩大贡献利润弹性。同时,包装纸价格趋势性上涨时,将对应到下游纸板和纸箱的涨价,使得纸包装企业收入开始上行,考虑到包装企业高价原材料和高售价产品之间的时间差,企业利润将在纸价上升周期扩张。首先推荐山鹰纸业,持续推荐玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业、合兴包装。
关键词:禁废纸厂

财联社讯,12月23日,环保部固体废物与化学品管理技术中心公示了2020年第1批限制进口类产品明细,共有39家造纸企业获批,同比去年第一批减少了19家,总核定量为2783470吨,比2019年头批许可量下滑45%。其中用于加工贸易的废纸为405200吨,实际进入中国市场的废纸纤维为2378270吨。

个股方面,券商推荐玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业、合兴包装等个股。

2019年废纸进口许可量共计1075.20万吨,相比2018年进口许可数量下滑近41%;相应地,2019年1-11月废纸实际进口量达961万吨,同比下滑34%。由于2020年第一批废纸进口许可量大幅下滑,预计外废进口政策将如期执行,2020年进口废纸将持续减量,直至2021年除新闻纸外基本实现外废零进口。