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www.hj8828.com“平安价值”全深入分析:公司的莫过于经营现象首要看什么

本报记者 陈晶晶 曹驰
深圳报道在价值投资备受关注的当下,对于上市公司价值构成的解析显得尤为重要。日前,中国平安(601318.SH)在深圳举行核心金融主题开放日上,平安的管理层对平安价值的构成以及科技对集团传统业务的赋能做了深度解析。营运利润稳定+高ROEV
确保分红集团常务副总经理兼首席财务官兼总精算师姚波在现场公布的数据显示,过去5年(2013年~2017年)里,中国平安业绩持续高增长,总资产、净利润、集团内含价值、新业务价值四个核心指标分别增长18%、33%、26%、39%。需要指出的是,在净利润剔除了短期投资波动、折现率变动影响、一次性重大项目调整之后,才为营运利润。因此,营运利润更能反映公司的实际经营状况。平安于2018年开始实施新的会计准则IFRS9,并从2017年半年报开始披露营运利润指标。具体来看,寿险及健康险业务的营运利润主要来源于剩余边际摊销及营运偏差,由于寿险及健康险业务剩余边际摊销和营运偏差稳定增长、非寿险业务增长驱动明确,平安营运利润从而具有较强的可预测性。姚波表示,营运利润的稳定性高,可预测性强,将确保分红的持续性和稳定性。2013年,平安现金分红为51.45亿元。2017年,该数字已增长至274.20亿元,年复合增长率达52%。2017年,平安寿险及健康险业务营运利润528.24亿元,其中剩余边际摊销贡献498.11亿元,占比68.3%。姚波表示,剩余边际摊销来源于剩余边际,剩余边际的增长主要就来自于新业务贡献。过去5年,公司新业务价值稳健增长,年复合增长率为39%。“新业务价值创造是ROEV(内含价值营运回报)最大的组成部分,中国是成长型市场,潜力巨大,新业务相对存量业务较大,带来较高的ROEV的预期。尽管2018年上半年,在中国整个寿险市场承受保费增长压力的情况下,平安的新业务价值创造依然贡献了10%的超高ROEV。”姚波说。预计回报亦是ROEV的重要组成部分,平安近5年年均贡献8.4%的ROEV。姚波表示,不管从风控能力、业务品质还是利润波动性等角度,平安利润的不确定性都相对较小,但是出于审慎的考虑,过去10年沿用保守的风险贴现率假设,保守的风险贴现率假设带来高的预期回报。针对平安的价值,姚波还重新梳理了两大估值框架,即SOPV模式及客用户经济模型。“希望分析师们多角度看平安真正的价值”,姚波表示。据悉,平安集团主要业务板块均实现高ROE(净资产收益率),2017年集团合并ROE达到20.7%。持续深化“金融+科技”
反哺显效众所周知,平安不断深化“金融+科技”、探索“金融+生态”的战略规划,金融科技与医疗科技业务发展迅速,2018年上半年实现营运利润46.07亿元,在集团营运利润中占比7.0%,同比提升6.4个百分点。数据显示,截至2018年6月末,科技专利申请数累计达6121项,较年初翻倍。智能认知、人工智能、云、区块链四大核心技术广泛应用在客户经营、渠道管理、客户服务、风险管控等场景中,提升了核心金融业务竞争力。在保险业务板块,目前,人工智能(AI)技术已全方位应用在平安寿险对代理人的管理工作中。平安人寿总经理余宏透露:“在代理人的增员、培训、队伍管理、销售模式和服务等五个业务场景中,AI技术已得到广泛及有效运用。”

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平安解密:

资料图片

分红额年复合增长

面对未来国内外市场的竞争环境,拥有金融全牌照的平安集团,在持续转型、探索科技赋能的过程中,从未忽视与投资者的紧密交流。

52%是怎么做到的

10月12日,在2018年核心金融主题开放日发布会上,平安集团管理层就公司主要业务及财务数据进行深度解析,用一种更透明化的披露方式,帮助投资者更加全面、深入了解公司的投资价值。

⊙记者 黄蕾 ○编辑 孙放

www.hj8828.com,与会者就平安价值深度解析、平安银行(000001,股吧)转型实践分享、投资风险管理和科技赋能寿险四个主题与投资界进行深度交流。平安集团首席财务执行官兼总精算师姚波、副总经理兼平安银行董事长谢永林、首席投资执行官陈德贤、平安人寿总经理余宏均参与会议并作了相关主题报告和问题解答。

当多数传统金融机构还在重资产领域“厮杀”并深陷业绩低迷期时,中国平安(601318,股吧)已经“事了拂衣去”。借着抢占智能科技领域的先机,这个综合金融巨头正拓展轻资本模式下的新利润来源,并一步步赋能和反哺核心金融业务。

2013年以后,受平安5年跨越式发展影响,整体收入、利润指数均出现快速增长,今年的投资者开放日总体呈现五大亮点。

由此,“平安价值几何”便开始成为投资圈热议的话题之一。在10月12日举行的“2018平安传统金融主题开放日”上,平安的管理层对平安价值的构成和科技对集团传统业务的赋能作了深度解析。

皇家国际官网[welcome],营运利润稳定增长

中国平安首席财务官兼总精算师姚波在开放日现场透露了一组颇具“含金量”的数据:过去5年,中国平安业绩持续高速增长,总资产、净利润、集团内含价值、新业务价值分别增长18%、33%、26%、39%。

平安于2018年开始实施IFRS
9,并从2017年中报开始披露营运利润指标。姚波指出,剔除短期的波动性影响后,营运利润的稳定性高,可预测性强,其稳定的增长将确保分红的持续性和稳定性。

通过解读营运利润的驱动因素和领先同业的ROEV,姚波诠释了“平安价值”。中国平安于2018年开始实施新会计准则IFRS
9,并从2017年半年报开始披露营运利润指标。姚波指出,剔除短期的波动性影响后,营运利润的稳定性高、可预测性强,而稳定的增长又将确保分红的持续性和稳定性。

基于寿险及健康险业务剩余边际摊销和营运偏差的稳定增长,及非寿险业务增长驱动明确,集团营运利润具有较强的可预测性。2017年,寿险及健康险业务营运利润528.24亿元,其中剩余边际摊销贡献498.11亿元,占比68.3%。2013年,平安现金分红为51.45亿元,而2017年,该数字已增长至274.2亿元,年复合增长率达52%。

基于寿险及健康险业务剩余边际摊销和营运偏差的稳定增长,及非寿险业务增长驱动的明确,中国平安的营运利润具有较强的可预测性。新业务价值创造则是ROEV最大的组成部分,2018年上半年,在国内寿险市场承受保费增长压力的情况下,中国平安新业务的价值创造依然贡献了10%的高ROEV。

姚波指出,剩余边际摊销来源于剩余边际,剩余边际的增长主要就来自于新业务贡献。过去5年,公司新业务价值稳健增长,年复合增长率为39%。

中国平安业绩近年来之所以持续高增长,与其业务结构多元化不无关系。多元化的利润来源,也为其持续的分红提供了基础。2013年,中国平安的现金分红为51.45亿元,2017年,该数字已增至274.20亿元,年复合增长率达52%。

新业务价值贡献高

2016年,平安银行(000001,股吧)发展面临内外部挑战,在新班子到位后,全面开启零售转型之路。短短两年,该行零售业务转型实现“阶段性成功”——业务结构实现根本性调整,零售贡献了近七成净利,达到历史峰值。

得益于高质量的新业务、审慎的假设制定、卓越的经营管控、非寿险业务的高回报等四大优势,平安实现了超同业的内含价值营运回报率及高P/EV倍数。平安寿险及健康险业务近五年平均ROEV为24.7%。

在平安银行董事长谢永林看来,在下一阶段转型攻坚战中,将坚定走零售转型路线:一方面,夯实经营基础;另一方面,突破重点业务,做强私人银行,强化财富管理能力,加速信用卡业务发展。

中国保险业是高潜力市场,平安拥有先发的竞争优势,公司的新业务价值创造实现持续增长,近5年年均贡献16.2%的ROEV。姚波表示,新业务价值创造是ROEV最大的组成部分,中国是成长型市场,潜力巨大,新业务相对存量业务较大,带来较高的ROEV预期。2018年上半年,在中国整个寿险市场承受保费增长压力的情况下,平安的新业务价值创造依然贡献了10%的超高ROEV。

作为机构投资者中的一大“风向标”,中国平安的资产配置情况备受市场关注。中国平安首席投资执行官陈德贤透露,过去十年,中国平安的险资净投资收益率均值在5%以上,年复合增长率达21%。